战投之王：蔡崇信、刘炽平和刘德的精

密战争

第四部份

海珠人网站：源自网络狐狸安朱思码记 2019-06-29

「将调查进行到底」

朱思码记-商业调查NO.7

农历2018年年终特别篇

既然被投公司没有特权，那么腾讯系公司在自己搞流量却触犯了微信的规则时，又会怎样？

“为了搞流量我们今年被封的已经算少了，拼多多说1年被封了1000次我估计可能还不止，毕竟他们的需求更大。为什么要处罚？如果被投公司胡来，但是微信睁一只眼闭一只眼，那么结果就是大家会慢慢换个地方做生意，远离你腾讯的地盘，因为这个相比二选一更过分。有句话叫王子犯法与庶民同罪，这一点方面，阿里对被投企业的执法也是一样。”

随后「朱思码记也联系到了自丽人丽妆、茵曼、宝尊在内的多家阿里被投企业（均为阿里资本财务投资）的工作人员，他们肯定了上述说法。不过这些被投企业在阿里平台触犯规则的情况时，相比其他商家多拥有一个名为“上诉权”的特权，但在违规扣分与平台处罚方面平台仍然不会给予更多的协商余地，依然会按照规则执行。

今天，腾讯投资所面临的危险又将是什么？

1. 相比一、二级市场的投资获利，即便是像游戏娱乐这样传统意义上的金矿级赛道都很难与之匹敌，如若继续以财务投资追求高回报率和高回报金额作为KPI的前提下，这家公司的战略格局在对内对外都会显得相对更小。一旦核心业务无法跟上或者发生掉队，极易引发大规模溃败。

历史上曾经以10亿美元战略投资阿里巴巴，一度是全球最强互联网公司的雅虎正是由于自身战略上的不思进取，后期干脆奉行投行化的资本运作且又接连亏损，导致今天除了手持市值近数百亿美元市值的阿里股票外，几乎一无所有。

当然，除了外部谷歌的快速崛起加速其死亡外，更重要的原因是雅虎核心业务容易被替代——电信SP服务与游戏收入都属于易被替代的业务单元（前者受限于运营商的意志决定，后者受限于新作的推出和旧作的过气），但恰巧也是腾讯过去和今天所仰仗的核心收入来源之一。

尽管腾讯的投资收入虽然高，但无法被二级市场当作一项营业收入来计算，且对于绝大部分被投公司和投行机构来说：腾讯投资的成功，跟腾讯公司的商誉和影响力有着直接关联，投资机构对于腾讯被投企业的关注源于被投企业后续融资过程中估值的大幅提升，但这个前提也必须是腾讯公司整体业务都长期保持强势。

2. 历史上，腾讯SOSO业务团队曾经与搜狗竞争多年却屡败屡战，最终在投资部的主导下SOSO团队与搜狗合并，资本推动下让腾讯成了搜狗的大股东；易讯网与拍拍网隶属于吴宵光的原腾讯电商独立公司，多年征战仍不敌京东与淘宝网，但又是在投资部的主导下并入京东并成为其第一大股东，这么看来两次败中取胜的战功均来自投资部。

而阿里巴巴历史上则是聚划算和美团业务发生冲突，在谁也吃不掉谁的情况下，美团与腾讯系的大众点评突然合并，最终倒戈腾讯。基于这个背景下，腾讯与阿里巴巴的投资风格突然发生了变化——刘炽平一生的对手，那个同样投行出身的蔡崇信一改先前像腾讯那样建立松散邦联的主张，在不惜动用招致业界不满的强力手段用纯战投思路拿下被投企业的控制权以维护企业战略，使得在4年后又重新稳住了阵脚。

但刘炽平方面今天仍然坚持对各个赛道的大量财务性投资+少量保守的防御性战投策略，以微信流量为谈判筹码建立松散邦联状态的生态圈。一旦在某个特定时间点由某条重要赛道中的一家企业发生了类似美团式的突然倒戈或者突然出现，且无法找到类似饿了么这样的备选合作伙伴进行及时补位时，在原先业务线使命和自己半条命交由合作伙伴的情况下，已经刀枪入库多年的腾讯是否会发生比阿里失去美团后更为慌乱的场面？

关于腾讯投资历史上是否已经出现过险情的说法，一位接近滴滴高层的朋友向「朱思码记」讲了一个故事：

“2012年，腾讯-滴滴打车的B轮投资案送入了总办过会的时候，腾讯高管们一致反对投资滴滴，引起了彼时马化腾的高度注意。反对意见，除去产品可替代程度高以外，滴滴创始人来自阿里巴巴的背景成为了反对意见最集中的焦点，结果马化腾一个人支持滴滴，甚至提出可以先让自己家人掏钱打款救急程维的建议而迫使总办支持他，这才有了今天的滴滴。”

后续滴滴抢占市场份额龙头地位，引发补贴大战与阿里的正面较量，到快的和滴滴合并，逼退Uber都跟当初的这个看似有些独断专行的决定有着直接关系。而阿里系背景的创业人，此后也不再成为腾讯投资部和总办中审视一个项目好坏的参考标准，使其投资的视野和宽度进一步拓展。显然，这些积极的结果都是彼时不可预料的。

但如果当时马化腾尊重了总办多数人的意见，而放弃投资滴滴，换成别的公司是不是就不是今天的局面了？如果更晚一些涉及本地出行赛道，是否会让阿里巴巴先下手为强？如果丢失本地出行的数据和业务，今天又该如何救场？

2019年1月9日晚，广州，微信之夜。张小龙历时4个小时演讲的最开始部分，他回忆了自己当年发邮件给马化腾的全过程：

其实我现在想起来真的挺害怕的，因为如果那天晚上我跟平常一样去打桌球，或者忘了写邮件这个事情，是不是就没有“微信”或者由其他团队做出一个完全不同的产品，是不是就没有今天这个局面了？

刚刚过去的2018年短视频之争中，令人极度感到不安的是除了最近由微信团队发布的“视频动态”外，诺大的腾讯帝国竟然找不到一款能够接近“抖音”定位和用户量级的产品进行补位——即便立刻发起类似FACEBOOK收购WHATSAPP那样不惜血本的战略投资，市面上也早已没有可以买的对象了。讽刺的是，抖音2017年底完成崛起-爆红-起飞整条轨迹线的原点恰好来自于字节跳动投资部发起的迄今为止最大规模，也是最成功的一次对外投资——耗资10亿美元对抖音的全球最大竞争对手Musical.ly的全资并购（抖音当前估值已破百亿美元），而腾讯刚好错过了这个项目。

10

一次次的险情，一次次不经意间的抉择时刻，又是一次次的化险为夷。对于腾讯来说，他们是幸运儿，但对腾讯投资来说，未来最不希望看到的词是“如果”。

如果有“如果”，早就如果了。